|
Выбор модели управления оборотным капиталом является ключевым моментом финансового менеджмента, определяющим характер взаимодействия предприятия с кредиторами и дебиторами, объемы и сроки кредитных сделок. Политика заимствований должна быть стабильной, т.к. большинство факторов неизменны в краткосрочном периоде или меняются незначительно. Общая линия поведения фирмы в отношении привлечения заемного капитала зависит от ряда причин.
В теории финансового менеджмента известны четыре модели финансирования текущих активов, которые различаются между собой с точки зрения роли кредита и других краткосрочных обязательств в текущем финансировании фирмы (табл. 1).
Таблица 2.1. Модели управления оборотным капиталом |
Наименование модели управления оборотным капиталом |
Роль краткосрочного кредита и кредиторской задолженности |
Риск с позиций ликвидности | |
Идеальная |
За счет краткосрочных обязательств финансируются полностью все текущие активы, т.е. и их переменная часть |
Наибольший риск, особенно если есть вероятность, что нужно одновременно погасить все обязательства перед кредиторами | |
Агрессивная |
За счет краткосрочных обязательств покрывается полностью варьирующая часть оборотных активов |
Весьма рискованна, т.к. в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно | |
Компромиссная |
Варьирующая часть оборотных активов покрывается на 50% за счет краткосрочных обязательств |
Наименьший риск, однако, возможно наличие излишних текущих активов и за счет этого снижение прибыли | |
Консервативная |
Варьирующая часть покрывается частично за счет долгосрочных пассивов |
Отсутствует риск потери ликвидности, т.к. нет краткосрочной кредиторской задолженности |
Важная роль в управлении оборотным капиталом предприятия принадлежит краткосрочным заимствованиям, использование которых определяется выбранной моделью управления оборотным капиталом.
Идеальная модель - слишком теоретическая. Действительно, трудно представить ситуацию, когда все оборотные средства сформированы за счет краткосрочных долгов, в реальной жизни она практически не встречается. В последних трех моделях (агрессивной, консервативной и компромиссной) главная идея состоит в том, что для обеспечения ликвидности предприятия необходимо, чтобы внеоборотные активы в совокупности с системной частью оборотных активов покрывались долгосрочными пассивами.
Заметим, что роль краткосрочных обязательств и их доля в составе источников финансирования текущей деятельности фирмы возрастает в направлении «консервативная - компромиссная - агрессивная - идеальная модель». Риск нарушения ликвидности фирмы при этом изменяется в том же направлении.
Выбор модели управления оборотным капиталом является ключевым моментом финансового менеджмента, определяющим характер взаимодействия предприятия с кредиторами и дебиторами, объемы и сроки кредитных сделок. Общая линия поведения фирмы в отношении привлечения заемного капитала зависит от ряда объективных причин:
· масштабы деятельности: кредиторы по-разному относятся к крупным и мелким заемщикам, мелкий бизнес менее устойчив, крупные предприятия более инертны, но у них более весомый собственный капитал;
· этап жизненного цикла фирмы: как правило, на этапе становления трудно найти кредиторов, при налаженном стабильном бизнесе - проще;
· отраслевые особенности структуры издержек, определяющие силу операционного рычага и риск заемщика;
· отраслевые особенности кругооборота капитала, скорость его оборота, равномерность поступления выручки, длительность производственно-финансового цикла: наиболее привлекательны для кредиторов предприятия с быстрым оборотом капитала и равномерным поступлением выручки (например, торговое предприятие может позволить себе большие суммы краткосрочной задолженности, не нарушая своей ликвидности);
Перейти на страницу: 1 2 3 |
